Le Trésor a dû réaliser de bonnes affaires sur le marché des adjudications durant le premier semestre 2016. Selon les données de la Direction du Trésor et des finances extérieurs, les taux appliqués sur le marché primaire ont poursuivi leur mouvement baissier.
Par rapport à fin décembre 2015, les taux des bons à 52 semaines et 5 ans ont reculé de 66 pbs (points de base) et 83 pbs respectivement à fin mai dernier. Ils se sont ainsi situés à 1,92% et 2,39%. La même tendance a été observée au niveau des maturités plus longues, reflétée par une baisse importante de 83 pbs au niveau des taux à 15 ans pour passer de 4,03% à fin décembre 2015 à 3,20% à fin mai 2016.
Globalement, le taux moyen pondéré des bons du Trésor a enregistré une baisse de 44 pbs par rapport à celui retenu à fin 2015, pour se situer à 2,59%.
Ces baisses pourraient s’expliquer par la tendance globale observée sur les marchés financiers, avec une baisse quasi-généralisée des taux, ce qui réduit considérablement les opportunités de placement et, partant, renforce l’attrait des bons du Trésor auprès des investisseurs.
Cette situation favorable sur le marché intérieur n’a cependant pas empêché l’Etat de recourir à des tirages sur les marchés étrangers. Ceci s’est d’ailleurs reflété sur la situation des emprunts extérieurs du Trésor qui a dégagé un flux net positif (tirages – amortissements d’emprunt) de 3,1 milliards de DH au terme des cinq premiers mois de l’année 2016 contre -1,7 milliard DH un an auparavant.
Cette évolution recouvre, d’un côté, des tirages de 6,3 milliards de DH, en hausse de 4,7 milliards par rapport à la même période en 2015. D’un autre côté, les remboursements en principal ont enregistré un recul de 375 millions de DH, soit 10,5% pour revenir à 3,2 milliards de DH.
